افزایش نرخ بهره فدرال رزرو ایالات متحده به میزان ۲۵ واحد پایه به ۳.۷۵ تا ۴ درصد، نخستین افزایش از سال ۲۰۲۳، توجه تحلیلگران و سرمایهگذاران را به وضعیت اقتصادی آینده جلب کرده است. با توجه به پیشبینیهای جدید فدرال رزرو، انتظار میرود که این نهاد بار دیگر تا پایان سال نرخ بهره را افزایش دهد، در حالی که تورم همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی خواهد ماند.
تاثیر بر بازارهای مالی
این تغییرات در سیاستهای پولی فدرال رزرو نشاندهنده این است که مرحله بعدی چرخه نرخ بهره جهانی به سادگی به کاهش هزینههای وامگیری بازنمیگردد. یکی از تغییرات مهمتر، افزایش بازدهی اوراق قرضه دولتی بلندمدت است. بازدهی اوراق ۱۰ ساله خزانهداری ایالات متحده به بالای ۵ درصد رسیده و بازدهی ۳۰ ساله نیز به سطحی نزدیک شده که پیش از بحران مالی جهانی مشاهده شده بود.
بیشتر بخوانید: ثبات دلار آمریکا در بازار جهانی در پی کاهش قیمت نفت
بازدهی بلندمدت تنها بازتابی از نرخهای بهره شبانه فدرال نیست، بلکه انتظارات مربوط به تورم و رشد، نیازهای استقراضی دولت و جبران هزینههای سرمایهگذاران برای نگهداری بدهیهای بلندمدت را شامل میشود. در نتیجه، پیام فراتر از این است که “فدرال ممکن است نرخها را افزایش دهد”. سرمایهگذاران به طور فزایندهای در حال پرسش از این موضوع هستند که آیا تورم به طور ساختاری بالاتر خواهد ماند و آیا کسریهای دولت میتوانند بدون افزایش هزینههای استقراض گسترش یابند.
چالشهای جدید برای دولتها و بازارها
پیشبینیهای اخیر فدرال رزرو این نگرانیها را تقویت میکند و نشان میدهد که تورم همچنان بالا باقی خواهد ماند در حالی که رشد اقتصادی و اشتغال به نسبت مقاوم باقی مانده است. بنابراین، فدرال در حال تشدید سیاستهای خود است زیرا تورم با وجود اقتصاد نسبتاً قوی همچنان خیلی بالا است. این وضعیت سیگنالهای خاصی را برای بازار اوراق قرضه ایجاد میکند.
وضعیت مشابهی در دیگر نقاط جهان نیز قابل مشاهده است. بازدهی اوراق قرضه ۳۰ ساله بریتانیا به ۶ درصد نزدیک میشود و اوراق قرضه دولتی اروپا نیز به طور قابل توجهی بالاتر از دوران پس از بحران مالی قرار دارد. این احتمال وجود دارد که بازار جهانی اوراق قرضه به سمتی برود که دولتها مجبور به رقابت برای جذب سرمایه شوند. این یک تغییر بنیادین از دوره پس از بحران مالی است که در آن بانکهای مرکزی خود به خریداران عمده بدهیهای دولتی تبدیل شدند.
معمولاً نرخهای بهره بالاتر ایالات متحده و بازدهی خزانهداری باید از دلار حمایت کند. واکنش اولیه به این افزایش مثبت بوده است، زیرا بازدهیهای کوتاهمدت ایالات متحده افزایش یافته و انتظارات برای تشدید بیشتر افزایش یافته است. با این حال، رابطه بلندمدت بین نرخهای بالاتر و قدرت دلار پیچیدهتر است. اگر نرخهای بالاتر ایالات متحده بیشتر بازتابدهنده رشد اقتصادی قوی و بازدهی سرمایهگذاری جذاب باشد، باید از دلار حمایت کنند. اما اگر این نرخها نگرانکننده از نظر پایداری مالی، تورم و عرضه بدهی دولتی باشند، رابطه پیچیدهتر میشود.
برای شورای همکاری خلیج فارس، این تغییرات پیامدهای جالبی به همراه دارد. بیشتر ارزهای شورای همکاری خلیج فارس به دلار آمریکا متصل هستند، به این معنی که سیاست پولی آمریکا به طور مستقیم بر شرایط مالی داخلی تأثیر میگذارد. نرخهای بالاتر آمریکا به معنای هزینههای استقراضی بالاتر برای بانکها، شرکتها، خانوارها و دولتهای خلیج فارس است. اما خلیج فارس فقط قربانی نرخهای بالاتر نیست. تحولات ژئوپلیتیک که به افزایش تورم جهانی کمک میکنند، همچنین از قیمتهای نفت حمایت کرده است. قیمت نفت برنت همچنان بالای ۱۰۰ دلار در هر بشکه باقی مانده و این امر به افزایش درآمد صادرکنندگان نفت این منطقه کمک میکند.
بنابراین، دولتهای خلیج فارس میتوانند با هزینههای مالی جهانی بالاتر مواجه شوند، در عین حال که درآمدهای قوی هیدروکربنی وضعیت مالی آنها را بهبود میبخشد. برای کشورهای دارای ثروتهای عظیم و ترازهای خارجی نسبتاً قوی، این وضعیت قابل مدیریتتر از کشورهایی است که بدهیهای بالایی دارند. برای صندوقهای ثروت حاکم و سرمایهگذاران بزرگ، افزایش بازدهی اوراق جهانی لزوماً خبر بدی نیست.
تصمیم فدرال اهمیت زیادی دارد، اما سیگنالهای مهمتر ممکن است از آنچه که در ماههای آینده برای بازدهیهای ۱۰ ساله و ۳۰ ساله خزانهداری اتفاق میافتد، ناشی شود. اگر بازدهی بلندمدت کاهش یابد به طوری که انتظارات تورمی تثبیت شود، بازارها ممکن است نتیجهگیری کنند که فدرال اعتماد به ثبات قیمتها را بازگردانده است. اما اگر بازدهی همچنان بالا بماند یا بیشتر افزایش یابد، این پیام متفاوتی خواهد بود و نشان میدهد که سرمایهگذاران فکر میکنند مشکل اصلی فراتر از نرخهای سیاستی است: تورم مداوم، کسریهای مالی بزرگ، ریسکهای ژئوپلیتیکی و افزایش عرضه بدهی دولتی.
بیشتر بخوانید: افزایش ۵۶ میلیارد دلاری ثروت میلیاردرهای آفریقایی نسبت به عربها · گشایش مسیر دریایی جدید در شمال با همکاری چین و روسیه
