زيادة سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدة بمقدار ٢٥ نقطة أساس إلى ٣.٧٥ إلى ٤ بالمئة، هي الزيادة الأولى منذ عام ٢٠٢٣، وقد جذبت انتباه المحللين والمستثمرين إلى الوضع الاقتصادي المستقبلي. وفقًا للتوقعات الجديدة للاحتياطي الفيدرالي، من المتوقع أن يقوم هذا الكيان بزيادة سعر الفائدة مرة أخرى قبل نهاية العام، بينما سيظل التضخم أعلى من الهدف البالغ ٢ بالمئة.
التأثير على الأسواق المالية
تظهر هذه التغييرات في السياسات النقدية للاحتياطي الفيدرالي أن المرحلة التالية من دورة سعر الفائدة العالمية لا تعود ببساطة إلى خفض تكاليف الاقتراض. واحدة من التغييرات الأكثر أهمية هي زيادة عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل. لقد وصلت عوائد السندات لأجل ١٠ سنوات من الخزانة الأمريكية إلى أكثر من ٥ بالمئة، كما اقتربت عوائد السندات لأجل ٣٠ عامًا من مستوى لم يُرَ منذ الأزمة المالية العالمية.
تعتبر العوائد طويلة الأجل ليست مجرد انعكاس لمعدلات الفائدة الليلية للاحتياطي الفيدرالي، بل تشمل توقعات التضخم والنمو، واحتياجات الاقتراض الحكومية، وتعويض تكاليف المستثمرين للاحتفاظ بالديون طويلة الأجل. نتيجة لذلك، الرسالة تتجاوز مجرد “قد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بزيادة الأسعار”. المستثمرون بشكل متزايد يتساءلون عما إذا كان التضخم سيظل مرتفعًا بشكل هيكلي وما إذا كانت العجز الحكومية يمكن أن تتوسع دون زيادة تكاليف الاقتراض.
تحديات جديدة للحكومات والأسواق
تعزز التوقعات الأخيرة للاحتياطي الفيدرالي هذه المخاوف وتظهر أن التضخم سيظل مرتفعًا بينما يبقى النمو الاقتصادي والعمالة نسبيًا مقاومين. لذلك، يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتشديد سياساته لأن التضخم، على الرغم من الاقتصاد القوي نسبيًا، لا يزال مرتفعًا للغاية. هذه الحالة تخلق إشارات معينة لسوق السندات.
يمكن رؤية حالة مماثلة في أجزاء أخرى من العالم. تقترب عوائد السندات لأجل ٣٠ عامًا في بريطانيا من ٦ بالمئة، كما أن السندات الحكومية في أوروبا تتجاوز بشكل ملحوظ مستويات ما بعد الأزمة المالية. هناك احتمال أن يتجه سوق السندات العالمي نحو منافسة الحكومات لجذب الاستثمارات. هذا يعد تغييرًا جذريًا عن فترة ما بعد الأزمة المالية حيث أصبحت البنوك المركزية نفسها مشترين رئيسيين للديون الحكومية.
عادةً ما يجب أن تدعم معدلات الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة وعوائد الخزانة الدولار. كانت الاستجابة الأولية لهذه الزيادة إيجابية، حيث ارتفعت العوائد قصيرة الأجل في الولايات المتحدة وزادت التوقعات لمزيد من التشديد. ومع ذلك، فإن العلاقة طويلة الأجل بين المعدلات المرتفعة وقوة الدولار أكثر تعقيدًا. إذا كانت المعدلات المرتفعة في الولايات المتحدة تعكس بشكل أكبر نموًا اقتصاديًا قويًا وعوائد استثمار جذابة، فيجب أن تدعم الدولار. ولكن إذا كانت هذه المعدلات مقلقة من حيث الاستدامة المالية، التضخم، وعرض الديون الحكومية، فإن العلاقة تصبح أكثر تعقيدًا.
بالنسبة لمجلس التعاون الخليجي، فإن هذه التغييرات تحمل عواقب مثيرة للاهتمام. معظم عملات مجلس التعاون الخليجي مرتبطة بالدولار الأمريكي، مما يعني أن السياسة النقدية الأمريكية تؤثر بشكل مباشر على الظروف المالية الداخلية. تعني المعدلات المرتفعة في الولايات المتحدة تكاليف اقتراض أعلى للبنوك والشركات والأسر وحكومات الخليج. لكن الخليج ليس الضحية الوحيدة للمعدلات المرتفعة. التطورات الجيوسياسية التي تساهم في زيادة التضخم العالمي دعمت أيضًا أسعار النفط. لا تزال أسعار النفط برنت فوق ١٠٠ دولار للبرميل، مما يساعد على زيادة إيرادات مصدري النفط في هذه المنطقة.
لذلك، قد تواجه حكومات الخليج تكاليف مالية عالمية أعلى، بينما تعزز الإيرادات القوية من الهيدروكربونات وضعها المالي. بالنسبة للدول ذات الثروات الضخمة والميزانيات الخارجية القوية نسبيًا، فإن هذه الحالة أكثر قابلية للإدارة مقارنة بالدول التي تعاني من ديون مرتفعة. بالنسبة لصناديق الثروة السيادية والمستثمرين الكبار، فإن زيادة عوائد السندات العالمية ليست بالضرورة خبرًا سيئًا.
قرار الاحتياطي الفيدرالي له أهمية كبيرة، لكن الإشارات الأكثر أهمية قد تأتي من ما يحدث لعوائد السندات لأجل ١٠ سنوات و٣٠ عامًا في الأشهر المقبلة. إذا انخفضت العوائد طويلة الأجل بحيث تستقر توقعات التضخم، قد تستنتج الأسواق أن الاحتياطي الفيدرالي قد استعاد الثقة في استقرار الأسعار. ولكن إذا ظلت العوائد مرتفعة أو زادت أكثر، ستكون هذه رسالة مختلفة، تشير إلى أن المستثمرين يعتقدون أن المشكلة الرئيسية تتجاوز معدلات السياسة: التضخم المستمر، العجز المالي الكبير، المخاطر الجيوسياسية، وزيادة عرض الديون الحكومية.
اقرأ المزيد: زيادة ٥٦ مليار دولار في ثروة المليارديرات الأفارقة مقارنة بالعرب · فتح مسار بحري جديد في الشمال بالتعاون مع الصين وروسيا
